"> 界面新闻记者|宋佳楠

5月29日，港股AI龙头智谱（02513.HK）日内强势大涨23.18% ，股价最高触及1993港元
，总市值一度突破8810亿港元，强势超越小米（约7220亿港元）、百度（约3550亿港元）与京东（约3080亿港元） ，坐稳中国科技公司市值第一梯队。智谱实现这一成绩用时不到五个月 。

截至发稿
，智谱股价大幅回落，报1551港元/每股 ，跌4.14%，市值为6915亿港元
，被小米反超
。港股另一家大模型公司Minimax报850港元，涨1.55% ，市值为2666亿港元
，不足智谱的一半。

智谱于今年1月8日以116.2港元发行价登陆港交所，IPO募资约43亿港元 ，上市首日短暂破发后迅速拉升
，开启连续上涨行情 。上市43天，其股价飙升至725港元 ，累计涨幅超500%
，市值突破3200亿港元，先后超越携程
、快手、京东
。4月1日 ，智谱股价暴涨32%
，盘中触及938港元，市值突破4000亿港元。

5月以来 ，智谱的涨势进一步加速，月内累计涨幅超125%
，上市至今累计涨幅高达12.9倍 。

值得一提的是，当地时间5月28日 ，人工智能公司Anthropic宣布完成H轮650亿美元融资
，投后估值达9650亿美元，一举超越OpenAI8520亿美元的估值 ，成为全球估值最高的AI创企
。该消息也刺激港股AI板块
，智谱作为“中国大模型第一股
”直接受益。

资金层面，恒生指数公司宣布智谱将于6月8日正式纳入恒生科技指数 ，初始权重约0.53%
，预计带来12.5-17.5亿美元被动资金流入，同时有望快速进入港股通标的 ，吸引510亿至920亿港元南向资金配置 。

由于港股市场缺乏纯AI大模型标的
，智谱作为稀缺资产，成为南向资金与机构抱团核心 ，叠加流通盘极小（流通股占比不足3%），少量资金即可推动股价大幅上涨
。

智谱自身也加速巩固技术壁垒。近期
，智谱宣布面向部分企业客户提供GLM-5.1高速版API“GLM-5.1-highspeed”，模型输出速度达到400tokens/s 。该版本适用于AI编程 、实时交互
、商业决策、实时语音等对响应延迟要求极高的场景。同期发布的ZCube下一代推理架构 ，则实现千卡生产集群落地
，推理吞吐提升15% 、硬件成本降低33%
。

商业化层面，智谱试图打破行业“价格战 ”困局。据智谱CEO张鹏介绍 ，一季度智谱的API调用定价提升83%
，即便如此，市场依然呈现出供不应求的情况 ，调用量增长400% 。当前
，智谱已成为国内付费Token消耗量最高的厂商之一
。反观DeepSeek和小米，两者先后针对部分模型宣布API永久降价。

最新财报数据显示 ，2025年智谱全年营收7.24亿元
，同比增长131.9%；MaaS平台年度经常性收入（ARR）达17亿元，过去12个月暴涨60倍 ，毛利率从2024年的3%飙升至19%，核心业务已实现现金流平衡
，亏损仅为下一代模型研发投入 。

财报提及，智谱去年推出的GLMCodingPlan ，付费开发者规模突破24.2万
。而GLM-5发布后24小时内即获得字节
、阿里、腾讯等头部大厂官方接入
，中国前10大互联网公司中已有9家深度集成GLM。截至2026年3月，平台注册用户超400万 。目前 ，智谱的编程 、智能体及企业级大模型服务覆盖全球218个国家和地区
。

券商普遍看好智谱长期走势
，多家机构给予高评级与乐观预期。摩根大通维持“增持
”评级，将智谱目标价从800港元上调至950港元 。该机构在一份研报中指出 ，智谱API平台量价同步攀升
，在当前国内大模型价格战白热化的背景下，这一现象极为罕见 ，直接印证了智谱在编程
、智能体等高价值场景中已形成实质性的定价权
。

而招商证券国际发布研报称
，智谱推理效率突破进一步提升商业化前景，给予“增持”评级 ，现正审视目标价。

华创证券5月27日首次覆盖智谱，并给予“推荐 ”评级 。该机构认为智谱在AI通用化及智能体浪潮中有望持续受益于商业化加速与Token消耗爆发
，2026-2028年营业收入预计为30.20亿元、71.08亿元 、122.78亿元，对应增速316.9%
、135.4%、72.7%。

业内分析认为 ，传统互联网巨头与智谱的估值分化
，本质是成长逻辑的代际差异
。小米 、百度、京东等企业，核心业务已进入成熟期 ，增速放缓
，面临电商
、硬件等传统业务的增长瓶颈，估值受低增长业务拖累。而智谱处于AGI产业爆发初期 ，大模型作为AI基础设施
，渗透空间广阔，叠加技术壁垒、定价权与稀缺性 ，享受成长股估值溢价 。

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