高盛近日发布报告称，当前由人工智能驱动的美股上涨行情虽显示出过热迹象 ，市场热情显著升温
，但多项狂热指标仍低于互联网泡沫及2021年市场高峰期时的历史极端水平。

　　自3月下旬以来，标普500指数已累计上涨13% ，成为数十年来最强劲的涨幅之一 。在近期回调之前
，该基准指数在两个月内上涨了15%，这一涨幅位列1980年以来历史回报率的前1%
。此轮上涨与人工智能相关股票以及动量交易策略的热潮密切相关 ，引发投资者担忧市场可能正接近不可持续的狂热水平。

　　高盛策略师本·斯奈德及其同事在报告中分析了四大类九项指标
，包括股价
、交易活动、投资者情绪和企业情绪 。研究显示，这些指标的中位数排名目前处于1995年有记录以来的历史第86个百分位
。作为对比 ，互联网泡沫时期这些指标达到了第100个百分位的极值
，而2021年市场高峰期则为第95个百分位。

　　报告指出，市场广度已显著收窄 ，意味着大部分涨幅由少数股票推动 。但高盛表示，当前的市场集中度仍低于上世纪90年代末的科技泡沫时期
。

　　与以往的投机行情不同
，高盛强调，近期的上涨行情很大程度上得益于盈利预期的改善。今年以来 ，标普500指数每股收益的普遍预期已上涨16%
，超过了该指数8%的价格涨幅 。高盛继续预期利润增长将保持强劲，预计2026年标普500指数每股收益将达到340美元 ，较2025年增长24%。

　　高盛的投机交易指标近几个月有所上升
，但仍低于互联网泡沫和2021年市场飙升期间的水平
。值得注意的是，空头头寸仍处于异常高位。标普500指数成分股的空头头寸中位数相当于市值的3.2% ，创下2008年金融危机以来的最高水平
，远高于2000年和2021年市场高峰时期 。高盛表示，这表明投资者的谨慎程度比许多情绪指标所显示的更强
。

　　投资者情绪指标呈现喜忧参半的局面。美国个人投资者协会调查显示 ，看跌受访者略多于看涨者 。然而
，耶鲁大学股市信心指数的读数已接近2000年和2021年市场高点时的水平
。高盛自己的美股情绪指标最近录得0.2，为4月初以来最低。

　　企业活动方面 ，股权发行有所回暖，但仍远未达到此前市场高峰时的过度活跃程度 。高盛预计2026年美国股权发行美元价值将创历史新高
，但发行规模占总市值的比例仍接近2015年至2019年的平均水平
。首次公开募股活动虽有改善，但预计今年数量与长期年均100单的水平持平 ，远低于1999年近400单的水平。

　　总体而言
，高盛得出结论，虽然历史上标志着市场顶部的所有条件目前均未完全出现 ，投资者热情高涨但仍低于此前投机高峰时期
，但一些预警信号已变得更加明显，值得市场参与者保持警惕 。